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【券商聚焦】招银国际维持网易云音乐(09899)“买入”评级 指其毛利率扩张及效率提升将持续_蜘蛛资讯网

将目标股价上调至330.0港元，基于32x FY26 PE，与全球同业的平均值持平（前值：202.5港元，基于21x FY25 PE）。维持“买入”评级。

025年12月13日（星期六）22:00-24:00开展兴业管家（财资管理平台）系统升级工作。期间，兴业管家（财资管理平台）将暂停对外服务。如您有资金使用、调度需求，敬请提前安排，错时办理。如需咨询或帮助，欢迎致电兴业银行24小时全国统一客服热线95561，由此给您带来的不便，敬请谅解。

US Cannabis ETF股价一度上涨23%，创下自2025年12月以来的最大日内涨幅。个股方面，Tilray股价一度飙升18%，Aurora Cannabis跳涨15%，Canopy Growth等公司也大幅跟涨。　　值得注意的是，本次调整并不会实现大麻在联邦层面的全面合法化，也不会修改因持有大麻入狱人员的刑期。责任编辑：张俊 SF065

同比增长 35%至 9.05 亿元，相当于该机构全年预期的 57%，主要得益于音乐业务商业化水平的提升、毛利率的改善及销售费用的有效控制。该机构预计2H25/FY26毛利率扩张及效率提升将持续。相较于腾讯音乐44%的毛利率及3%销售费用率，公司目前毛利率及销售费用率（1H25分别为36%和4%）仍有较大改善空间，尤其是在中国音乐行业相对稳定的竞争格局下。该机构将FY25-27 年运营利润预期从 1

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